公司未來有望在第一大股東和君商學的體系下,承擔教育資源整合、創新人才與項目孵化的核心任務。
未來隨著恒峰信息的產品深化以及業務區域拓展,市場地位將穩固上升;軟件產品銷售大幅增長將帶動其完成業績承諾。(1)智慧課堂等軟件產品的推進,有望使公司軟件產品收入復合增速超過30%。(2)新拓展8個省份,潛在市場空間接近500億元。
信息交互業務擁有技術優勢,隨著與恒峰信息融合將獲得更多的銷售機會;公司的市場地位穩定且擁有軍工資質,精密制造業務已逐步企穩回升。預計未來3年營業收入復合增速達到10%;凈利潤復合增速達到15%~25%。
我們與市場的最大不同?目前市場的主要關注點包括:(1)和君集團對匯冠股份的戰略安排;(2)教育信息化企業的區域市場拓展邏輯是否難以實現;(3)恒峰信息的收入目前主要來源于系統集成,其本身的產品化能力是否較差。針對以上問題我們的回答如下:
和君集團希望與匯冠股份聯手打造“斯坦福+硅谷”模式,整合優質教育信息化系統集成商、教育內容提供商等。
區域市場拓展的關鍵在于軟件產品能力、代理商網絡建設與品牌效應,目前恒峰信息在這些方面的布局都在穩步推進。
恒峰信息的產品邏輯是逐步細化應用場景、最終解決個性化教學與學習的問題。公司在智慧課堂、個性化學習等領域有著充分的技術和產品儲備,今明兩年的軟件銷售額有望大幅增長。
潛在催化劑:業績兌現;整合或聯盟更多優質教育資源。
盈利預測與估值
預計公司2016~2018年EPS分別為0.48/0.90/1.07元,CAGR為49.15%。我們采取分部估值法:(1)考慮到公司信息交互與教育IT業務的強烈協同性,給予這部分業務2017年預期P/E55倍;(2)給予精密制造業務2017年預期P/E35倍。
風險
信息交互與精密制造業務大幅下滑;教育IT區域拓展受阻;外延拓展不及預期。
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