由新三板轉(zhuǎn)道科創(chuàng)板，上市3個(gè)月后，液晶面板企業(yè)八億時(shí)空(688181.SH)于4月21日發(fā)布了2019年年報(bào)。年報(bào)顯示，公司去年全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.3億元，同比增長(zhǎng)9.23%，凈利潤(rùn)1.1億元，同比下降3.68%。
處于京東方供應(yīng)鏈體系中的八億時(shí)空，客戶(hù)高度集中的情況延續(xù)。上述4億營(yíng)收中，公司對(duì)京東方銷(xiāo)售金額占營(yíng)收比重逾七成，這一比重與此前兩年基本持平。
從事高性能TFT混合液晶材料業(yè)務(wù)，八億時(shí)空處于技術(shù)密集型的液晶面板行業(yè)，且是行業(yè)上游企業(yè)。其上市時(shí)點(diǎn)恰逢行業(yè)“寒冬”：2019年液晶面板行業(yè)供求關(guān)系惡化，韓國(guó)面板廠商表示停產(chǎn)LCD并轉(zhuǎn)向OLED面板，京東方也曾表示將聚焦在OLED、MiniLED等新型面板上。
記者梳理發(fā)現(xiàn)，年報(bào)中兩項(xiàng)值得關(guān)注的指標(biāo)是研發(fā)投入和毛利率。2019年公司研發(fā)投入同比增長(zhǎng)逾四成，研發(fā)投入合計(jì)2667.54萬(wàn)元，而此前公司研發(fā)費(fèi)率已連續(xù)兩年下降。毛利率方面，去年公司主營(yíng)業(yè)務(wù)產(chǎn)品混合液晶、液晶單體的毛利率均出現(xiàn)不同程度下滑。
當(dāng)前階段面板市場(chǎng)面臨技術(shù)升級(jí)迭代，從LCD到OLED，八億時(shí)空如何應(yīng)對(duì)技術(shù)升級(jí)和產(chǎn)品毛利率下滑的局面與風(fēng)險(xiǎn)？記者梳理公司招股說(shuō)明書(shū)及年報(bào)發(fā)現(xiàn)，八億時(shí)空的首發(fā)募集資金投向和研發(fā)費(fèi)用，均提及OLED布局。
毛利率下滑
八億時(shí)空2004年成立、2014年登陸新三板，主營(yíng)業(yè)務(wù)為液晶顯示材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，主要產(chǎn)品為高性能薄膜晶體管TFT等多種混合液晶材料，廣泛應(yīng)用于高清電視、智能手機(jī)、電腦等終端顯示器領(lǐng)域。
客戶(hù)高度集中是其突出特點(diǎn)，公司下游面板客戶(hù)主要有京東方、華星光電、惠科股份、臺(tái)灣群創(chuàng)等。年報(bào)顯示，前五名客戶(hù)銷(xiāo)售額3.74億元，占年度銷(xiāo)售總額87%。
八億時(shí)空自2015年入圍京東方供應(yīng)鏈體系，成為其國(guó)產(chǎn)液晶材料的主要供應(yīng)商。2016年公司對(duì)京東方的銷(xiāo)售收入在其總營(yíng)收的比重就已接近四成。最近三年，這一比例提升至約七成。從2019年數(shù)據(jù)來(lái)看，公司對(duì)京東方的銷(xiāo)售金額為3.09億元，占營(yíng)業(yè)收入的比例為71.73%。
記者關(guān)注到，上交所在去年9月的二輪問(wèn)詢(xún)時(shí)曾問(wèn)及公司是否存在對(duì)京東方的依賴(lài)，“截至目前，華星光電、中電熊貓和瀚宇彩晶對(duì)公司產(chǎn)品的測(cè)試認(rèn)證尚在進(jìn)行中。公司現(xiàn)有客戶(hù)及潛在客戶(hù)均位列行業(yè)前十，業(yè)務(wù)開(kāi)拓不依賴(lài)于京東方。”八億時(shí)空此前回應(yīng)稱(chēng)。
從公司2019年的業(yè)績(jī)來(lái)看，較之上市前三年?duì)I收、凈利的“突飛猛進(jìn)”，八億時(shí)空凈利潤(rùn)在2019年出現(xiàn)近四年來(lái)首次同比下滑。
去年全年，八億時(shí)空實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約4.3億元，同比增長(zhǎng)9.23%；凈利潤(rùn)1.13億元，同比下降3.68%，扣非凈利潤(rùn)9983.51萬(wàn)元，同比下降12.12%。
據(jù)招股說(shuō)明書(shū)，2016～2018年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.33億、2.31億和3.94億元；凈利潤(rùn)1680萬(wàn)、5334萬(wàn)和1.14億元，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)約為1703%、217%和114%。
對(duì)于2019年?duì)I收、凈利潤(rùn)的同比變動(dòng)情況，公司表示，營(yíng)業(yè)收入較上年增長(zhǎng)9.23%，主要系持續(xù)加大對(duì)海內(nèi)外市場(chǎng)開(kāi)拓力度，對(duì)主要客戶(hù)的供貨規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大。而凈利潤(rùn)下降的主要影響因素包括去年公司持續(xù)加大對(duì)海內(nèi)外市場(chǎng)開(kāi)拓力度，對(duì)主要客戶(hù)的供貨規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，市場(chǎng)費(fèi)用有所增加；繼續(xù)加大研發(fā)投入，使得研發(fā)費(fèi)用較上年大幅增加等。
另一值得關(guān)注的指標(biāo)是毛利率。八億時(shí)空主營(yíng)業(yè)務(wù)收入來(lái)源于混合液晶、液晶單體等，以混合液晶為主，以TFT混合液晶為核心產(chǎn)品。
記者關(guān)注到，去年公司主營(yíng)業(yè)務(wù)產(chǎn)品毛利率均出現(xiàn)下滑。混合液晶是營(yíng)收的絕對(duì)主力，2019年其貢獻(xiàn)了4.15億元營(yíng)收，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重96.46%，毛利率為48.97%，同比下降7.2%；另一項(xiàng)產(chǎn)品液晶單體去年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1077.57萬(wàn)元，毛利率28.73%，同比下降9.17%。
布局OLED
液晶材料屬于技術(shù)高度密集型行業(yè)，液晶顯示材料領(lǐng)域被外國(guó)公司高度壟斷特征明顯，其中，高性能混合液晶材料的核心技術(shù)和專(zhuān)利長(zhǎng)期被德國(guó)、日本等外資企業(yè)壟斷。
國(guó)內(nèi)情況方面，2019年平板顯示行業(yè)機(jī)遇和挑戰(zhàn)并存。機(jī)遇上，中國(guó)面板行業(yè)產(chǎn)能持續(xù)投放，一方面增加了對(duì)液晶材料的需求，另一方面液晶面板價(jià)格持續(xù)下滑，面板企業(yè)的盈利能力遭遇了一定的挑戰(zhàn)；挑戰(zhàn)上，下游LCD面板產(chǎn)能過(guò)剩，價(jià)格不斷下探，行業(yè)由此被拖入低谷。
上述背景下，研發(fā)模式創(chuàng)新成為領(lǐng)域內(nèi)公司突破關(guān)鍵。
值得關(guān)注的是，2019年八億時(shí)空研發(fā)投入同比增長(zhǎng)逾四成，研發(fā)投入合計(jì)2667.54萬(wàn)元，研發(fā)投入總額占營(yíng)業(yè)收入的6.2%。
對(duì)此公司解釋為，報(bào)告期內(nèi)公司進(jìn)一步加大研發(fā)投入，引進(jìn)研發(fā)人員，致力于新材料領(lǐng)域的新產(chǎn)品、新技術(shù)開(kāi)發(fā)，以致研發(fā)投入較上年同期增長(zhǎng)47.38%。
這一數(shù)額較此前三年有了明顯增長(zhǎng)。2016～2018年，八億時(shí)空研發(fā)投入分別為1074.19萬(wàn)元、1300.01萬(wàn)元、1809.92萬(wàn)元，分別占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的8.11%、5.63%、4.59%。
據(jù)招股說(shuō)明書(shū)，公司表示，擬募資3.10億元投資于100噸顯示用液晶材料二期工程。公司同時(shí)擬使用本次募集資金強(qiáng)化OLED顯示用材料等，積極打造未來(lái)發(fā)展增長(zhǎng)點(diǎn)。
從發(fā)展戰(zhàn)略來(lái)看，公司在年報(bào)中提到，未來(lái)發(fā)展主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面，一是現(xiàn)有混合液晶業(yè)務(wù)的進(jìn)一步做精做細(xì)，推出超高分辨率（4K/8K）顯示用液晶材料、PSVA（聚合物穩(wěn)定垂直取向）混合液晶、自取向垂直排列（SAVA）混合液晶等產(chǎn)品，積極開(kāi)拓其他主要面板廠商的業(yè)務(wù)；二是繼續(xù)布局另一種新型顯示材料OLED業(yè)務(wù)，在進(jìn)一步加大研發(fā)力度的基礎(chǔ)上，擇機(jī)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化。
此外，對(duì)于疫情影響，八億時(shí)空提到，公司產(chǎn)品下游液晶顯示行業(yè)也將受到全球宏觀經(jīng)濟(jì)的影響，如果疫情持續(xù)發(fā)展，將對(duì)下游需求產(chǎn)生不利影響，進(jìn)而影響公司產(chǎn)品的銷(xiāo)售量和產(chǎn)品的銷(xiāo)售價(jià)格，公司短期經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)也將受到一定的影響。
